經濟數據乏善可陳，金銀反彈耐心短空！

1、倫敦金

周五（5月23日）亞市盤初，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於3295.70美元/盎司附近。經過本周前三個交易日的上漲後，周四亞市金價曾短暫觸及3345美元的兩周高點，隨後急轉直下，最終收於3294美元附近。這場戲劇性轉折背後，隱藏著美元走強、美債動蕩和地緣政治三大變局的激烈角力。周四美元指數強勢反彈0.3%，一度回事至100關口上方，收報99.94附近。這種看似溫和的漲幅對黃金市場卻產生了放大效應。

（倫敦金日線圖）

周四美元指數強勢反彈0.3%，一度回事至100關口上方，收報99.94附近。這種看似溫和的漲幅對黃金市場卻產生了放大效應。因為之前美元指數已經連續三個交易日下跌，且創下了近兩周新低。Kitco Metals高級分析師Jim Wycoff指出："美元反彈直接提高了非美貨幣持有者的黃金購買成本，這種匯率效應往往會在亞歐交易時段被放大。"特別值得注意的是，美元反彈恰逢美國眾議院通過特朗普減稅法案這一關鍵時點，該法案將增加3.8萬億美元政府債務，這種"財政赤字貨幣化"的預期本應利空美元，但市場卻出現反常反應。

深層數據顯示，美元的反常走強源於歐元區的疲軟表現。歐元區5月綜合PMI意外萎縮，與美國52.1的擴張數據形成鮮明對比。這種經濟基本面的差異，使得資金在"比差邏輯"下仍選擇美元避險。Silver Gold Bull的Erik Bregar透露："交易員們正在解除此前的去美元化頭寸，這種技術性調整放大了美元漲幅。"

美國上周初請失業金人數下降，勞動力市場繼續保持穩定，這也給美元帶來了一些提振。周度報告還顯示，失業人數接近 2021 年底的水平。在截至5月17日的一周裏，初請州政府失業金的人數下降2000人，經季節性因素調整後為22.7萬人。接受路透調查的經濟學家預期為23萬人。周三20年期美債標售乏善可陳，強化了 "拋售美國 "的論調，隔夜拖累美元。這次疲軟的標售也給華爾街帶來了一些壓力，在穆迪上周將美國3A信用評級下調後，交易員們已經感到緊張。

黃金市場另一大壓力來自美債收益率的劇烈波動。30年期美債收益率觸及19個月新高，反映出市場對3.8萬億美元新增債務的深度憂慮。周三160億美元20年期美債標售遇冷，更是印證了CreditSights分析師Zachary Griffiths的判斷："主權債券需求正在發生結構性變化。"

值得注意的是，美債市場正在形成詭異的"兩極分化"。短期國債因初請失業金人數降至22.7萬人的良好數據獲得支撐，而長期國債則因財政赤字惡化遭遇拋售。這種收益率曲線陡峭化通常預示著經濟滯脹風險，按照曆史規律本應利好黃金，但短期內卻引發了保證金追繳式的拋售潮。

標普全球的調查數據揭示了更嚴峻的經濟圖景。美國5月投入價格指數飆升至63.4，企業收費價格指數躍升至59.3，這兩個關鍵通脹指標均創下2022年以來新高。與此同時，服務業出口出現疫情封鎖以來最大降幅，製造業交貨延遲達31個月最長。這種典型的"成本推動型通脹"與經濟活動放緩的組合，正在形成教科書式的滯脹環境。

特朗普政府的經濟政策正在加劇這種矛盾。一方麵，對華關稅從145%降至30%的臨時措施提振了企業信心，PMI指數回升至52.1；另一方麵，進口商品價格上漲持續向終端消費傳導。標普全球首席經濟學家Chris Williamson警告："企業庫存已飆升至18年新高，這種預防性囤貨將進一步惡化通脹形勢。"

當前黃金市場正處於多重力量的拉扯之中。短期來看，美元技術性反彈和美債拋售確實構成壓力。但深層分析顯示，3.8萬億美元財政擴張帶來的貨幣貶值壓力、美債信用受損引發的避險需求、以及日益明顯的滯脹風險，這三大因素正在為黃金構築長期支撐。曆史經驗表明，當30年期美債收益率單月飆升50個基點時，往往預示著更大的金融體係壓力正在醞釀。投資者或許應該關注這波回調創造的布局機會，而非被短期波動迷惑雙眼。在美元霸權麵臨挑戰、全球債務泡沫膨脹的大時代，黃金的貨幣屬性可能正在重新覺醒。本交易日經濟數據相對較少，重點留意美國4月季調後新屋銷售年化總數，繼續關注美聯儲官員講話，並關注地緣局勢和國際貿易局勢的相關消息。

美國股市周四收盤基本持平，盤中走勢震蕩，抹去了早盤的跌幅，美國眾議院通過美國總統特朗普的稅收和支出議案後，美國公債收益率從近期高點回落。近期對美國赤字的擔憂推高了美債收益率，並給股市帶來壓力，但周四較長期公債收益率下跌，讓股市得以喘息。指標美國10年期公債收益率跌 5.4 個基點至 4.543%，之前創下 2 月份以來的最高水平。指標標普500指數和道瓊斯工業指數收盤持平，納斯達克指數小幅上漲。周三，三大股指均創下一個月來最大單日百分比跌幅，因對美國債負的擔憂推動美債收益率飆升。

共和黨控制的眾議院以微弱優勢通過了該議案。該議案將兌現特朗普的許多競選承諾，但無黨派機構國會預算辦公室稱，它將使美國 36.2 萬億美元的債務在未來十年增加 3.8 萬億美元。投資者也在權衡特朗普關稅對美國進口的影響，包括對消費者價格的影響。Villere & Co駐新奧爾良的合夥人兼投資組合經理George Young表示，“今天的問題是稅收議案，它似乎已經通過了，但我們正在考慮更大的潛在問題，目前市場討論的兩個主要問題是關稅和利率。”Young補充道：“市場討厭不確定性，而我們現在仍然麵臨關稅問題和債券市場這兩大懸而未決的因素。債券市場完全是非政治性的、完全國際化的。”

道瓊斯工業指數僅下跌 1.35 點，至 41,859.09；標普500 指數僅下跌2.60 點，至 5842.01 點；納斯達克指數上漲53.09點，至18925.74點。標普500指數11板塊中有八個收盤下跌，其中公用事業、醫療保健、能源和必需消費品類股領跌。非必需消費品、通信服務和科技類股上漲。英偉達、亞馬遜和特斯拉等超大型成長股上漲。Alphabet上漲1.3%，盤中觸及近三個月高點。蘋果收盤下跌0.36%。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術分析：從日線圖技術結構來看，現貨黃金呈現出典型的上升趨勢格局，價格運行在上升通道內。布林帶指標顯示，金價目前位於布林中軌3302.75美元上方，布林上軌位於3429.66美元，布林下軌位於3175.84美元，整體通道呈現擴張態勢，暗示波動率有所增加。MACD指標方麵，DIFF線位於19.45，DEA線位於26.02，MACD柱狀圖顯示為-13.13，雖然處於零軸下方但有收窄跡象，表明空頭動能有所減弱。DIF線與DEA線之間的距離正在縮窄，暗示可能出現金叉信號。相對強弱指數RSI顯示，14日RSI為55.54，位於中性區域略偏強勢，既未出現超買也未顯示超賣狀態，為後續行情發展留下空間。當前RSI走勢呈現溫和上行態勢，與價格走勢形成正向共振。從關鍵價位來看，3380美元水平線構成了重要的阻力位，而3260美元則成為關鍵支撐位。金價在3300美元附近存在一個重要的技術節點，這一區域曾多次扮演支撐和阻力的角色。

操作思路：

（1）關注3322—3323做空，止損3335，目標3272—3244.

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

 白銀市場上周低開在32.564的位置後行情先拉升給出32.982的位置後行情回落給出31.868的位置後行情快速拉升，周線最高觸及到了33.221的位置後行情強勢下行，周線最低到了31.633的位置後行情整理，周線最終收線在了32.265的位置後行情以一根上下影線等長的紡錘形態收線，，而這樣的形態收尾後，日內短線保持區間高空的思路。

操作思路：

（1）關注33.30附近做空，止損33.60，目標32.60—32.00.

今日（5月23日）關注數據：

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